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估值低不是买买买的唯一理由今年初市场曾出现几只爆款产品，那时申购主力军是个人投资者。现在接近年末，又出现了一波首募规模较大的新基金，而此轮的主力是机构投资者。机构投资者通常被视为是理性资金，在许多业内人士看来，ETF主要是机构投资者在参与，这个时点下这类基金份额大涨主要原因是估值低，机构投资者出手“捡便宜”。

在即将迎来2019财年第四季度财报的时候，英伟达不得不自己下调营收预期，这自然也就是一种变现承认自己股价依旧存在一定泡沫空间的行为。所以，在核心业务已经备受挑战的情况下，英伟达下调营收预期，是英伟达此次股价大跌的直接原因。但是，为什么在过去的一个季度里会有海量的投资人选择抛售英伟达？为什么英伟达在过去一个季度里市值接近腰斩？从价值投资的角度，此次英伟达股价大幅下跌背后，其实也暗藏这英伟达更多的风险和挑战，其股价未来或许还存在一定的下行空间。从市场情况来看，英伟达要再现此前营收高速增长的状态，短期内很难实现。

其次是摄像头，众所周知索尼的CMOS一直都是行业内的王者，大部分智能手机摄像头的CMOS传感器都来自索尼，况且之前索尼在索爱之上贡献的拍照技术也成为了和诺基亚pk时的闪光点。但今日据拍照评测机构DXOMark对索尼Xperia 1拍照得出综合成绩来看，这款今年刚推出的价值6000+的索尼旗舰手机拍照功能甚至都没有超过iPhone 8，加上多款索尼手机拍照功能口碑平淡，拍照效果却在一定程度上成了索尼手机的一项“拖油瓶”。

吃惊的原因是，这有悖于我个人的认知。以前的推测是，五年内房地产税都不会在这个国家真正推而广之，在实体经济向好、房地产市场恢复正常之前，靴子还是悬在头上比较好。这种认知主要基于两个理由，但不包括那个大家都在讨论、貌似刚性的障碍——在公有制土地上征收房地产税是否合法。

尤其是在2018年版号和相关资质的限制下，整个中国游戏行业不管是手游、PC游戏、页游都堪称是备受影响，不少游戏公司也已经倒闭或者面临倒闭。整个游戏行业短期内缺乏红利，尤其是在PC游戏市场无法出现大规模的用户增长，已经占据英伟达营收60%的游戏业务，能够稳住当下的市场地位和营收能力就已经不错，更不用说还可以再快速提升了。

债券期货市场同样表现强势，10年期债主力T1812收报95.165元，涨0.41%，为6月19日以来最大单日涨幅；5年期债主力TF1812收报98.06元，涨0.24%。暂时利好债市业内人士指出，全球主要股市均现大幅调整，市场风险偏好快速回落，推动资金流入避险资产，加之国内降准实施在即，短期资金面宽松，9月经济数据预期谨慎，短期债券市场可能仍有上涨空间。